证券商群集理财二零一三年2季报解析:占有率规模双双回暖,构造机缘仍然为主流

天易2平台app

图片 2

证券商群集理财二零一三年2季报解析:占有率规模双双回暖,构造机缘仍然为主流

| 0 comments

机构谨慎看待行情,避险需求日渐强烈

国金证券股份有限公司 张剑辉

  集合理财遭遇倒寒春,多数投资主办看震荡

摘要:货币政策日渐宽松,市场利率持续下行,银行理财产品收益率不断走低。据融360监测数据显示,9月银行理财产品平均收益率为4.49%,连续5个月下降并创两年新低。
另据银率网公布的数据,上周北京地区发行的人民币非结构性银行理财产品总数为456款,平均预期收益…

6月底,基金二季报显示,基金整体规模下滑,其中货币基金份额下降幅度达到42.79%,由于钱荒导致的“股债双杀”,偏股型基金仓位有所下降。包括券商、基金在内的机构对未来的行情变得谨慎起来。二季度,新发行信托的规模环比、同比均有所增加,信托兑付压力仍然存在。银行理财产品今后的资金投向有可能向实体经济倾斜。

  在经济基本面严重下滑的阴影下,二季度市场演绎倒“V”型走势,季末指数跌向了年初的阶段性低点,上证指数二季度下跌1.65%。尽管市场表现低迷,但公募基金份额、资产规模均实现小幅上升,同期的券商集合理财产品也走出了一季度的低谷,管理份额和资产规模均双双回升。

  国金证券 张剑辉

  货币政策日渐宽松,市场利率持续下行,银行理财产品收益率不断走低。据融360监测数据显示,9月银行理财产品平均收益率为4.49%,连续5个月下降并创两年新低。

开放式基金

  在产品份额方面,根据季报披露的数据以及新成立产品的数据统计,截至2012年二季度末,券商资管管理的集合理财产品份额共计1511.59亿份,相比一季度增加了约59亿份。其中,二季度新设立的27只产品为行业贡献了127.36亿的份额,而同期老产品在赎回、产品清盘等压力下遭遇了68亿的份额赎回。

  基本结论

  另据银率网公布的数据,上周北京地区发行的人民币非结构性银行理财产品总数为456款,平均预期收益率为4.45%,较之前一周下降0.11个百分点。普益财富的数据表明,9月发行的6255款银行理财品平均收益率为4.65%,而8月份发行的5348款产品平均收益率为4.75%。业内人士称,三季度以来,银行理财产品平均收益率基本处于持续下跌中,除了8月和9月各有一周小幅反弹外,其余时间的收益率均下降。

基金二季报:规模下滑整体减仓,货基份额大幅下降

  在资产规模方面,券商资管在市场风格的转换中较好的把握了投资机会,券商集合理财行业整体的资产净值有所提升。截止2012年二季度末,券商资管旗下的集合理财产品资产规模由一季度末的约1257亿元上升至1358.70亿元,增幅为8.07%。

  一季度市场走出一波估值修复行情,但是在经济预期悲观的情绪笼罩下,季末指数快速下跌几乎吞噬前期涨幅,上证指数一季度累计上涨2.88%。面对市场的回暖,公募基金资产规模小幅上升,但同期的券商集合理财产品却遭遇了份额、规模双双下降的局面。

  与银行理财产品同样收益率大不如前的,还有货币型基金及宝宝类理财产品。余额宝10月20日七日年化收益率为3.029%,而其10月1日至7日及10月17日、18日均跌破了3%。其中,余额宝10月5日的七日年化收益率为2.948%,创出有史以来最低。另有统计显示,目前约有六成以上货币基金的七日年化收益率进入“2时代”。

截至7月19日,72家基金公司的二季报已披露完毕。从基金份额变动率中可以很清晰地看出,和今年一季度相比,开放式基金中仅有债券型基金的份额有所增加,上升幅度是14.40%,其他类型基金的份额都有不同程度的下降,其中货币型基金份额下降最多,下降幅度达到了42.79%,主要原因与6月底资金面紧张,各大机构投资者大量赎回货币型基金有关。

  就二季度不同产品资产配置变化来看,在市场尚未明朗之前偏股型产品的权益类资产配置仍相对谨慎,FOF产品对基金资产的配置略优提升,而债券型产品对债券的配置中则处于较高的水平但在逐季下滑。具体来看,?二季度末不少偏股型产品的投资主办人选择增加股票仓位,不过偏股型产品的股票仓位仍相对谨慎。与一季度末相比,偏股型产品持有的股票资产在二季度小幅增加了2.49%,考虑到市场在二季度下跌,主动增仓的成分更多。不过与历史高位相比,在趋势性行情到来之前偏股型集合理财产品的配置仍相对谨慎、股票仓位普遍不高。

  在产品份额方面,一季度新产品的份额贡献不抵老产品赎回压力。截至2012年一季度末,券商集合理财产品共计1452.38亿份,相比去年四季度减少约59亿份,降幅4%。其中,今年一季度新设立16只产品为行业贡献66.90亿份额,但同期老产品却遭遇了近123亿的份额赎回。

  从今年6月16日首次跌破4%,到10月1日首次跌破3%,余额宝的七日年化收益率走低是货币基金收益下滑的一个缩影。余额宝2013年6月13日问世时,正巧碰上市场流动性紧张,罕见地大闹“钱荒”。借着“钱荒”的东风,余额宝七日年化收益率于2013年7月1日一度攀至6.307%。但随着去年四季度以来多次致力于缓解“融资难、融资贵”的降息与降准,市场逐渐趋向宽松,市场利率明显下行。过去不到一年之内的5次降息,把一年期基准利率由3%降至目前的1.75%。

整体来看,仅有17家基金公司的规模有所上升,多数公司规模下滑。其中,易方达遭赎回的份额最多,赎回份额达到439.05亿份,其次是南方、中银基金。工艺瑞信退出“规模千亿”大军。

  二季度,FOF产品在股票、基金以及其他资产等品种的配置上均有增加,而在银行存款及清算备付金的配置上大幅下降。根据FOF产品披露的重仓持有的基金品种信息来看,股票-指数型基金、股票型基金以及货币市场基金是FOF产品重仓持有的前三大类基金,由于分级基金业绩弹性好,正日益受到FOF产品投资主办人的青睐。

  在资产规模方面,一季度市场上涨,券商集合理财资产规模不升反降。截止2012年一季度末,券商资管旗下的集合理财产品资产净值由去年年末的近1324亿元下降至1257亿元,下降幅度为5%。

  有券商针对余额宝七日年化收益率跌破3%发表研究报告称,在货币政策宽松背景下,余额宝收益率将继续下降,私人理财产品和国债收益率等其它实际意义上的无风险利率也将继续下滑。在目前的货币政策下,预计余额宝收益率或将下降至2.4%至2.5%。如果央行今年继续降息1次、降准100个基点,余额宝收益率或将再下一个台阶,降至2.1%至2.2%。换言之,理财产品收益下滑趋势可能短期难改。

就仓位来看,偏股型基金的仓位与今年一季度相比有所下降,其中主动股票型下降了1.94个百分点,而混合型下降0.92个百分点。观察整体重仓个股的情况,相当一部分基金二季度将投资的重点放在医药、环保、电子、传媒等符合经济转型方向的产业上,同时继续大力减持金融、批发零售以及电力行业,整个组合再次明显偏向TMT行业,整个基金投资明显出现“主题化”的倾向。

  在经历了两次降准以及降息之后,债券型产品的投资主办人对债市的后续表现均有所顾虑,因而债券型产品的债券资产配置出现了较大幅度的下滑。此外,债券型产品在银行存款及清算备付金的配置上也有所下降,而大幅增加了其他资产以及基金品种,另外对股票资产的配置也有所增加。

  就不同产品的资产配置来看,偏股型产品的风险资产配置相对谨慎,FOF产品在基金中的配置适中,而债券型产品对债券的配置中则处于较高的水平。具体来说,

  无风险收益率持续下滑,理财产品收益率下降,对股市来说是利好。前几年熊市的时候,股市资金不断被火爆的理财产品卷走。当时有券商分析认为,由于无风险收益率诱人,不少基金经理及证券分析师宁愿购买银行理财产品也不买股票,导致A股成为全球表现最差的市场之一。如今,尽管货币基金与宝宝类理财产品仍明显跑赢CPI,但理财产品没有了显著的收益优势,使得部分资金把目光投向其他投资渠道。根据天弘基金披露数据,二季度余额宝的基金净值规模为6133亿元,较其一季度末7117亿元的规模下降了13.7%。市场分析认为,收益下滑致使宝宝类理财产品规模的增长受到限制。

券商集合理财

  我们选取161位股票型、FOF产品投资主办人作为样本,将其对未来市场趋势的判断进行整理得到,认为市场走势向上的投资主办人占35%,认为未来一个季度市场以震荡走势为主的占54%,而认为市场向下调整的投资主办人占11%。与一季度相比,对市场后续走势偏乐观的投资主办人占比数量有所上升,态度偏中性的投资主办人占比数量有所下降,而认为市场后续走势谨慎的投资主办人占比基本没有变化。

  尽管一季度市场出现反弹,但是在趋势尚未明朗之前,偏股型产品的股票仓位仍相对谨慎。与前一季度相比,今年一季度股票资产的仓位提升了3.66%,但考虑到市场在一季度收涨,因此偏股型产品被动增仓的成分更多。不过正是由于偏股型产品配置相对谨慎、股票仓位普遍不高,偏股型产品一季度的整体表现相对平稳,多数产品在1-2月的上涨行情中表现动力不足,而在3月份的下跌行中则表现较为抗跌。

  当然,股市能否真正吸引原先购买理财产品及货币基金的资金流入,还取决于自身是否具有赚钱效应。今年6月A股暴跌发生,一度引发大量资金赎回偏股型基金,转而流入货币基金寻求避险。数据显示,股票基金和混合基金7月净值大幅缩水1.05万亿元,而同期货币基金净值逆势大增0.8万亿元。随着10月以来股市回暖,资金又从货币基金中大量流出,转向了偏股型基金。上周,沪深两市上市交易的10只货币ETF份额合计减少约170亿份,为股市大调整以来货币ETF单周资金流出规模之最。

新发行规模急剧下降,对未来行情持谨慎态度

欢迎发表评论

  一季度,FOF产品在基金品种的配置大幅减少,对股票资产的配置也有所下降,主要增加了其他资产、流动性较强的银行存款及清算备付金类资产以及债券等品种。从各类资产的历史持仓水平来看,目前基金在FOF产品中的配置适中,而其他类资产处于较高的配置水平。

  当前市场存在降息降准预期,预计理财产品收益仍有下滑的可能。对于上涨行情看重资金撬动效应的A股来说,理财产品收益处于下滑通道带来有利环境。若股市能够在稳定中逐渐走强,将吸引部分理财产品及货币基金的资金转而成为股市增量资金。

6月20日~7月19日,招商智远成长异军突起,夺得券商理财收益率头把交椅。中山金砖1号与创业创金稳定收益1期B最近一个月收益率下降,导致排名下降。

分享到:

  随着资金面逐步有序放松,债券市场一季度持续向好。不过,季末市场对债市的后续表现产生一定的分歧,因而债券型产品的债券资产配置出现了较大幅度的下滑,平均配置为59.96%,较上季度末减少了3.41%。此外,债券型产品在其他资产、股票资产的配置也有所下降,而在基金、银行存款及清算备付金等资产的配置上则有所增加。

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

整体来看,由于6月1日起,券商大集合停发,券商集合理财发行规模急剧下降。在经历了6月底的“钱荒”导致的“股债双杀”后,尽管券商在其中期报告中给出了未来的操作策略,但总体来说,券商对未来的行情依然比较谨慎。在行业配置方面,汽车、房地产、医药较受青睐。而对于银行板块,则出现了不同的态度。由于创业板的强势,券商也推荐关注一些具有真正成长性的新兴行业类股票。

;);););););)

  我们选取披露一季报的157只偏股型产品和42只FOF产品,共145位投资主办人(部分投资主办人同时管理多只产品)作为样本,将其对未来市场趋势的判断进行整理得到,认为市场走势向上的投资主办人共43位(占比29%),认为未来一个季度市场以震荡走势为主的共有87位(占比60%),而认为市场向下调整的投资主办人仅有16位(占比11%)。

更多

信托

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  一、1季度券商集合理财行业遭遇寒春

信托兑付压力仍存,资金缺口较大

  一季度市场走出一波估值修复行情,但是在经济预期悲观的情绪笼罩下,季末指数快速下跌几乎吞噬前期涨幅,上证指数累计上涨了2.88%。面对市场的回暖,公募基金资产规模小幅上升,但同期的券商集合理财产品却遭遇了份额、规模双双下降的局面。

二季度共有68家信托公司发行了1128款产品,实际发行规模约为1648.14亿元,同比、环比均有增加;新发型产品的平均收益率为8.21%;存量集合资产信托22420亿元,单一资产信托为68051亿元,管理财产信托6540亿元。根据统计,信托到期产品的规模每季度都有较大幅度的增加,说明兑付压力仍然存在,资金缺口较大。银信合作占比为23.1%,同比一季度24.2%有所降低,信政合作的占比继续增加,由一季度的7.5%增加到7.7%,私募基金合作占比与一季度相同,为3.1%。

  图表1:产品份额与资产净值变化情况

银行理财产品

图片 1图表1:产品份额与资产净值变化情况

新政引导银行理财脱钩信贷

  来源:国金证券研究所

6月20日~7月19日,全国共发行理财产品3359只,预期收益率最高的是大华银行发行的人民币理财产品,产品预期收益率为11%。市场方面,7月初公布的“国十条”中指出
,将逐渐引导银行理财产品与信贷业务分离,并接近实体项目。业内人士表示,这可能意味着今后银行理财资金的投向也要向实体经济倾斜。

  在产品份额方面,一季度新产品的份额贡献不抵老产品赎回压力。根据季报披露的数据以及新成立产品的数据,截至2012年一季度末,券商集合理财产品共计1452.38亿份,相比去年四季度减少了约59亿份。其中,今年一季度新设立的16只产品为行业贡献了66.90亿的份额,但同期老产品却遭遇了近123亿的份额赎回。

  从产品的大小集合属性来看,大集合产品一季度末份额较前一季度净减少了51.54亿份,下降幅度为3.68%;同期,小集合产品也出现了一定程度份额下降,下降幅度为7.14%。

  图表2:不同属性产品份额数量(单位:亿份)

  2011-3-31 2011-6-30 2011-9-30 2011-12-31 2012-3-31
大集合 1294.06 1392.67 1391.08 1402.24 1350.70
小集合 81.21 99.00 110.28 109.51 101.69
合计 1375.27 1491.67 1501.35 1511.75 1452.38

  来源:国金证券研究所

  从产品的投资类型来看,在国金分类体系下的七类集合理财产品中,其它类型产品是唯一类实现份额正增长的产品,这主要得益于一季度3只新产品的发型以及老产品赎回相对较少;同时,该类产品多以套利策略、定向增发等为主要投资策略,且业绩表现相对稳健,因此比较受投资者的青睐。另外,QDII产品主要由于老产品在一季度被迫清盘以及该类产品份额基数较低等导致了其份额出现了较大幅度的下降。

  图表3:不同类型产品份额变化情况(2012年一季度)

图片 2图表3:不同类型产品份额变化情况(2012年一季度)

相关文章

发表评论

Required fields are marked *.


网站地图xml地图