天易2下载app媒体产业3年工资股政策:集中成长明确的龙头,关切内容板块

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天易2下载app媒体产业3年工资股政策:集中成长明确的龙头,关切内容板块

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天易2下载app,市场层面:估值仍处底部,板块具备向上基础

市场层面:估值仍处底部,板块具备向上基础

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1)估值具备安全边际,年初行情有所回暖。年初至1月底,传媒板块整体下跌1.91%,跑输沪深300(+4.61%),跑赢创业板指(-1.96%),板块行情较16-17年有所回暖;整体TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落到28XPE水平,2018年动态PE仅23倍左右;横向相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距,具备良好安全边际和估值向上空间。

   
1)4月行情出现调整,估值具备安全边际。年初至4月底,传媒板块整体下跌9.80%,跑输沪深300(-8.09%),跑输创业板指(2.03%);在中信一级29个板块中,传媒板块排名第17位。整体TTM估值处28XPE水平,2018年动态PE仅23倍左右;横向相对TMT乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距,具备良好安全边际和估值向上空间。

   
1)估值仍具安全边际。年初至2月底,传媒板块整体下跌3.7%,跑输沪深300(-0.18%),跑输创业板指(0.06%);在中信一级板块排名第15位(1月排名第19位),板块行情持续回暖;整体TTM估值处31X
PE水平,2018年动态PE仅20倍左右;横向相对TMT乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距,具备良好安全边际和估值向上空间。

   
1)估值仍具安全边际。年初至3月底,传媒板块整体下跌2.8%,跑输沪深300(-1.48%)和创业板指(1.96%);在中信一级板块排名第12位(2月排名第15位),板块行情持续回暖;整体TTM
估值处31X PE 水平,2018年动态PE 仅23倍左右;横向相对TMT
乃至食品饮料等消费行业仍有明显差距,具备良好安全边际和估值向上空间。

   
2)板块业绩增速企稳,成长层面有支撑。从89家公司发布的2017年度业绩预告来看,整体增速中枢为30%,较2016年22%的整体业绩增速企稳回升,并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低。分众传媒、华策影视、新经典、三七互娱等细分领域龙头公司业绩增速中枢普遍在30-60%。

   
2)Q1基金持仓回暖、仍处低位,集中持仓现象明显。2018Q1公募基金重仓市值为333.8亿元,环比增长20.35%;重仓股持股总量相对于2017年底增长2.93亿股;基金集中持仓现象显著,持仓市值CR5达70.72%,剔除分众传媒后重仓市值及重仓比重环比回升,但整体配置水平仍处13年以来的低位。

   
2)龙头行情已现,基金持仓低位。受益行业基本面回暖及风险偏好提升,传媒板块龙头已开始有突出的行情表现:年初至2月底,视觉中国、华策影视、光线传媒、昆仑万维(Opera平台)涨幅均超过19%。剔除分众传媒,基金在传媒板块中的持仓占比1.32%,仍处显著低配状态;资金若能持续流入将对传媒板块带来显著的边际改善效果。

   
2)板块内部持续分化。受益行业基本面回暖及风险偏好提升,传媒板块平台/资源龙头表现优异:年初至3月底,视觉中国、光线传媒、昆仑万维(Opera
平台)涨幅均超过20%,领涨板块表现。

   
3)基金持仓低位。17年年报基金在传媒板块的持仓市值相比2015年下降了79.3%,整体标配。但个股持仓集中度高,若剔除分众传媒,基金在传媒板块中的持仓占比降低至1.32%,显著低配状态;资金若能持续流入将对传媒板块带来显著的边际改善效果。

    行业层面:影视内容行业成长性有望持续超预期

    行业层面:影视内容行业成长性有望持续超预期

   
行业层面:票房市场持续超预期,广告行业持续回暖1)电影市场持续回暖,预测全年票房增速有望达到20%以上。电影市场“口碑回升+消费升级”理性复苏之下,春节档总票房达到57.7亿(同比增长69%),2018Q1实现票房202.1亿元,同比增长40%,超市场预期。往年Q1票房占全年票房比例在21%-32%之间,我们保守预计18Q1票房占全年票房比例在32%左右,测算2018年国内票房有望达到660亿元(含服务费口径),对应全年票房增速中枢为20%。

   
1)电影:票房市场景气,延续多元内容崛起的良性态势。1月票房同比增速82%(剔除档期因素),国产片《前任3:再见前任》《无问西东》月度票房占比高达45.9%,月票房TOP10中四部国产片豆瓣均分高达6.8分,超过2016-17年的5.8分、6.3分。批片口碑依然亮眼,《神秘巨星》《奇迹男孩》豆瓣均分高达8.3。

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