柳工高调“膨胀”向“千亿俱乐部”打进

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柳工高调“膨胀”向“千亿俱乐部”打进

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事件:吉利控股于12月27日宣布与欧洲基金公司CevianCapital
达成一致,将收购其持有的沃尔沃集团(AB
Volvo)8847万股的A股股票和7877万股的B股股票。项目交割后,吉利控股将持有沃尔沃集团8.2%股权,成为其第一大持股股东,并拥有15.6%的投票权。

吉利控股集团收购沃尔沃集团8.2%股权,成为其第一大持股股东

柳工高调“膨胀”向“千亿俱乐部”挺进

2011/12/22 09:24来源:英才

柳工集团,一场高调的变革正在发生。

“今明两年是柳工集团大规模布局期,是按照‘千亿’目标来打造的。”柳工集团总裁杨一川对记者如是说。

目前,宣布到2015年进入“千亿俱乐部”的国内工程机械公司还有中联重科(000157.
S Z
)、三一重工(600031.SH)、徐工集团3家企业。而截至目前,全球工程机械制造商只有美国卡特彼勒和日本小松两家公司的工程机械销售额超过1000亿元。

2010年全年,柳工集团销售收入为190亿元,其中上市公司柳工股份销售收入154亿元。柳工股份今年中报显示,其上半年的销售收入为107.9亿元。业界普遍认为,到2015年,柳工股份实现500亿元销售收入问题并不大。

但除去柳工股份的收入部分,柳工集团的其他业务收入仅为36亿元,这也意味着五年时间,此部分收入需要超过13倍的增长,才可能实现500亿元的既定目标。

“柳工股份上市前,集团最有效的资产基本都在股份公司,集团只是一个架构。”在接受记者专访时,杨一川更坦言,“前几年,集团的发展比较慢,纯粹是一个管理机构。”

新一轮整合已开始

一份“2011年度全球工程机械制造商50强”排行榜,划定了中国本土工程机械行业的基本格局。除了第一梯队三一重工、中联重科、柳工、徐工等前7名为百亿规模以上企业,50强中不足10亿元规模的企业占到了50%。

“新一轮整合已经开始了。工程机械行业今后的竞争,不再是单个产品和企业能够面对的市场竞争,而是集团化的资源平台的竞争。”构建整个柳工的综合竞争力,显然柳工的集团业务也必须有一个高速发展。

实际上,中国工程机械行业的竞争格局已经发生深刻变化,早已不是当年相关部门“划分”的那样,起重机只能徐工做,装载机只能柳工做。第一梯队的工程机械巨头们,都在努力把产品线拉长,甚至是“你中有我,我中有你”。

除了这些在5年期间能够高速成长的板块以外,柳工集团的“核”还瞄准了未来的新兴产业,诸如环保、医疗卫生机械等等。

不过,杨一川认为未来工程机械行业纯粹规模的增长会放缓,“从成熟的工程机械市场来看,有个3%—5%的增长已经非常了不起。如果现在做很多简单扩大规模的投入,是不符合行业发展的规律和中国经济增长方式的。”

去年8月,柳工集团收购了同在柳州的欧维姆有限公司,而广西省内机械领域的其他企业,未来都将有可能与柳工“对接”。

当然,柳工集团早已不是偏居西南一隅的公司了,其不仅将触角伸向了全国各地,在海外的投资、并购,也开始出手。

生猛并购

当年顶着“工程机械行业第一家上市公司”的柳工股份,的确对于柳工集团的发展来说是个里程碑。而现在,杨一川认为,有“一招”意义堪比当年柳工股份上市。

“北部湾金融租赁公司已经批下来了,目前全国只有两家,柳工和中石油,其他工程机械集团的金融租赁公司都是有银行背景的。”

金融租赁有发债功能和同业拆借功能,对于高速扩张、急需资金支持的柳工来说,“不仅可以支撑整个集团的销售业务,还能对柳工主要的配套企业的技术改造起到推动作用。当柳工做到1000亿的时候,至少有600亿左右的规模要通过金融租赁来完成。”

除此以外,这些年,柳工集团运用最多的资本手段就是并购了。

在2000-2003年兼并、收购江阴柳工道路机械、上海柳工叉车有限公司等几番试水之后,柳工的并购业务曾有一段时间的蛰伏,直到2008年重新开启,柳工频频出手:蚌埠振冲安利工程机械、欧维姆、鸿得利、上海金泰等公司都是在近两年被柳工收入囊中。

和前一段时间的并购追求绝对控股相比,2010年以来的并购,柳工只是获得了这些公司的相对控股权。“机械行业里做得比较好的,净资产和销售的比重大都是1:4,财政没有给我们钱,我们只能通过独资并购的方式放大规模。”

也就是说,柳工要实现1000亿元的收入,如果完全是自己投资需要250亿。因此,如果只追求控股权,就可以利用财务杠杆的放大效应,节约资金投入。

对于并购,柳工的表现一直比较“生猛”。一个市场一个市场地瞄准,强攻竞争对手的核心领域。

比如去年柳工并购上海鸿得利重工股份,一家混凝土机械公司。业内一直认为混凝土机械市场是一个被过度开发的市场,在被预计的300亿市场中,中联重科和三一重工已经将其瓜分近半,而柳工却“硬生生”地闯了进去。

“2000年我并购江阴道路机械的时候,徐工在压路机械里面占比80%,业内也都认为并购之后结果不会好。但我们想,如果行业里有比徐工性价比更好的,客户能挡得住吗?”杨一川告诉《英才》记者,柳工当年进入压路机行业以后,徐工马上打起了价格战,以至于很快徐工的压路机就不盈利了。

不过,相较国内较为成功的并购,柳工的海外并购第一单却并不十分顺利。

自去年中旬起,柳工就开始了收购波兰H S
W公司下属工程机械业务单元及全资子公司Dressta(含Dressta的三家子公司)100%的股权及资产的谈判,不过直到现在,这桩收购还没有最终谈成。

除了在波兰工会等方面遇到了一些阻力外,柳工当初并购的整体思路也并不完整。“当初我们的并购对象是一个主机,但是真正价值在于它的一个核心部件。如果我们并购的是主机,而其核心部件却被破产拍卖,并购其实对柳工是没用的。”杨一川解释说。

价值链向国际化靠拢

尽管海外并购遭遇挫折,但柳工对于海外业务的扩张仍充满强烈的渴望。

“柳工今年整个销售业务的增长应该是100%以上,在国内市场不是很景气的情况下,海外市场要起到很大的作用。”杨一川说。

根据柳工集团的规划,在“十二五”期间,柳工海外市场收入占比将提升至30%-35%,目前已达到了20%左右。而根据柳工股份上半年年报显示,上半年股份公司出口装载机2287台,同比增长72%;出口挖掘机620台,约占行业出口总量的30%,位居行业首位。

这得益于柳工的国际化网络。自2003年开始,柳工就在全球建立广泛的营销网络,目前海外子公司已经有十几家。

对于还在海外打游击战的工程机械制造企业来说,谁先真正建立起海外第二本土市场,谁就可能脱颖而出。

于是在卖出产品之后,柳工接下来要做的就是培育市场。从2008年开始,柳工在海外建造起了自己的制造基地,第一个全球化的工厂设在了印度,还将在波兰、南美等地建厂。日本和欧洲,则是柳工设立研发中心的地点选择。

在杨一川看来,柳工从研发开始,到销售网络、人才、采购、营销、管理等一系列的内容,整个价值链都要向国际化靠拢。

业内的一种共识是,中国制造在过去一直处于全球价值链的低端,而中国的工程机械等重化工业,未来有可能打破这个格局。

但现在,杨一川还不得不承认中国工程机械和国外产品在可靠性和寿命等方面的差距。这种差距,很多则是源于国内失败的基础元件,包括钢材质量达不到国际标准等等。

似乎,这成了一个难以解决的逻辑,主机厂认为质量不好的原因很大程度上取决于零部件,而零部件加工企业则抱怨没有更精密的机床和质量优秀的钢材,铸炼企业则抱怨自己拿到的矿石质量良莠不齐。

柳工的目光正在转移到解决这个逻辑的思路上,并瞄准了中国精密数控加工中心未来的发展空间。

“现在中国的企业已经达到了一定的水平,至少已经超过了韩国同行,未来怎么达到日本的水平,再跨越到卡特彼勒和沃尔沃的水平,则还需要从研发和制造技术、基础元部件上下功夫。”杨一川认为这大概还需要十年的时间。

  • 关键词:
  • 柳工 千亿 收购
  • 延伸阅读:
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破茧化蝶:中国工程机械海外收购写新篇

2012/03/09 08:58来源:路透社

徐工集团、中联重科”正在寻求收购目标”

本土工程机械厂商采取新的海外战略

价格、快速完成交易是重要的挑战

当混凝土泵制造商–普茨迈斯特去年出现在日本福岛帮助处理核灾难的时候,鲜有产业观察查人士会想到这家代表德国制造业实力的公司不久就将被中国三一重工所收购。

被称为中国卡特彼勒的三一重工、徐工集团、中联重科等其它顶级国内工程机械制造商,正在加快海外收购步伐,而这些收购的目标给它们带来的将不仅仅是技术。

中国的工程机械巨头的海外收购,并非仅仅是拆除生产线运回国内,它们所追求的是品牌认知度和建立分销网络,并实现在三年内将中国推上全球最大工程机械出口国宝座的目标。目前全球工程机械市场的规模达到1500亿美元。

瑞银亚洲投行部门主管David
Chin说:“工程机械领域是中国可以大施拳脚、走出去并夺取更大份额的领域。”

仅仅几年前,中国的机械制造商在国外还是默默无闻,如今它们却已经在书写传奇。据行业数据提供商KHL
Group,2010年以营收计全球50大工程机械厂商中,中国厂商的营收占比达15%,而2003年则仅为1.6%。

中国工程机械厂商的海外扩张步伐将加快

国有企业徐工集团去年营业收入为870亿元人民币,相对於同期卡特彼勒营收的约四分之一。2011年该公司在欧洲进行了两项收购,并表示正在寻求更大的海外资产,以实现2015年营收3,000亿元人民币、坐上全球行业”探花”位置的目标。

中国媒体曾报导,徐工集团或会收购德国混凝土泵厂商施维英的股份,不过徐工发言人拒绝置评此事。

此外有德国银行业消息人士称,一家中国公司正对施维英有意,其中有人称”可能会达成类似普茨迈斯特式的交易”。

战略转变

他们在完成收购後的战略也发生转变。中联重科2008年收购意大利混凝土机械厂商CIFA时,保留了国外管理和生产团队,成为第一家这样做的大型中国建筑设备厂商。这项收购让中联重科得以将触角伸向逾70个国家。

三一重工1月表示,德国将成为其在中国境外的混凝土机械业务新总部。中国最大的推土机制造商山东重工集团今年也表示,将保留新收购的意大利豪华游艇厂商Ferretti的管理层和生产基地。

随着欧元区的经济不确定性加深,被收购企业的工作岗位得以保留深受大家欢迎。

“我们的很多中国谘询客户真心倾向保留他们收购的海外业务,”普华永道在华的中国公司财务团队负责人Gabriel
Wong说。该团队为中国国内客户的并购交易提供谘询服务。

“因为中国企业希望保留全球业务,这让收购变得更加容易。”公司股东们开始留意到这点。

继2011年表现不佳後,中国建筑设备制造商股价出现反弹。中联重科H股今年迄今已跳涨33%,表现超越恒生指数。HSI同期13%的涨幅。其A股同期涨幅也高达29%。

三一重工股价上涨了14%,徐工集团旗下上市分公司徐工机械(000425。SZ:
行情)年内迄今上扬了逾10%。中国沪综指。SSEC同期涨幅为10%。

“海外收购有助於提高中国机械制造商的技术水平,长期来看有利於整个行业,”招银国际证券的分析师Steve
Wong说。

新指标?

中国是以销售额计全球最大的工程机械市场,部分受助於2008年中国政府推出的4万亿经济刺激计划。中国经济的强劲增长,将建筑设备制造商推到了聚光灯下。

KHL Group的2011年Yellow
Table报告显示,由曾被评为中国首富的梁稳根创立的三一重工目前是全球第七大建筑设备制造商,中联重科和徐工则紧随其後,分别排名第9和第10。该报告涵盖了该行业全球排名前50位的制造商。卡特彼勒位居第一,日本小松制作所排名第二。

中国暨南大学MBA教育中心副主任邓地表示,三一重工或成为人们评估全球化和”中国制造”转型的新指标。今年1月,三一与德国普茨迈斯特签署了并购协议。

“从市场表现与核心技术方面衡量,这可能是中国制造企业首次能在一个全球性市场中占据绝对主导地位。”邓地表示,他指的是三一在全球混凝土泵销售中排名第一,以及普茨迈斯特在混凝土泵技术方面的领先地位。

三一重工目前的市值为170亿美元,中联重科和徐工机械分别为117亿美元和51亿美元,而卡特彼勒的市值为701亿美元。

但分析师表示,各方竞逐有限的海外优质资产,或将推高收购价格,而对于中国企业而言,要抢先取得好交易也可能是一项挑战。

“中国企业往往在交易没人垂青之际出手,”最大的中欧私募股权基金Mandarin
Capital Partners的执行合伙人Alberto Forchielli表示。

他并称,与中国买家的交易往往会旷日持久,他指的是伴随大多数交易的漫长行政审批程序。

虽然一些中国企业因国家安全和利益问题而难以达成海外交易,但若建筑机械公司的规模较小,且所涉技术不太敏感,交易成功的可能性就较高。

“我认为大型公司和相对低调的中型公司的收购有很大不同,”德国谘询公司Simon
Kucher & Partners董事长Hermann Simon表示。

“中型公司的收购交易通常不会受政治因素的干扰,除非是防务等重要领域。”

  • 关键词:
  • 工程机械 海外收购
  • 延伸阅读:
  • 工程机械女精英:沃尔沃蒋岚获商界木兰奖两会:3月7日产业经济及工程机械议案聚焦国际市场:印度工程机械市场综观中小型工程机械企业生产如何有序晋工将亮相2012新疆国际工程机械博览会

   
沃尔沃建筑设备为全球第五大工程机械厂商:沃尔沃集团总部位于瑞典,是全球领先的卡车、客车、建筑设备、船舶和工业发动机的制造商,旗下拥有沃尔沃卡车、UD卡车、雷诺卡车、沃尔沃客车、新星客车、佩沃客车、沃尔沃遍达发动机等品牌。根据《国际建设》杂志排名,沃尔沃建筑设备2016年实现收入59.47亿美元,全球排名第五,其主要产品包括挖掘机、轮式装载机、自行式平地机、绞接式卡车等。本次股权收购是吉利控股自2010年从福特汽车收购沃尔沃汽车集团后又一重要战略投资,未来将吉利与沃尔沃集团深化合作,充分发挥吉利在中国的市场开拓经验。

    12月27日,浙江吉利控股集团宣布与Cevian Capital
达成一致,将收购其持有的沃尔沃集团8847万股A股股票和7877万股B股股票,项目交割后,吉利控股将拥有沃尔沃集团8.2%股权,成为其第一大持股股东。

   
全球工程机械优质资源向中国聚拢,看好国内工程机械企业国际化扩张:海外并购是国内工程机械企业提高国际化水平的重要手段,随着国内工程机械企业发展壮大,海外并购交易不断,如中联重科收购意大利CIFA,柳工收购波兰HSW,三一收购德国普迈,徐工收购施维英,全球工程机械优质资源将不断向中国聚拢。以三一收购德国普迈为例,并购不仅快速提升了三一自身产品技术水平,而且在市场上具有非常强的互补性。2016年三一海外收入92.86亿元,海外收入占比40%,其中大象贡献了50多亿,国际化水平显著提升,我们看好国内工程机械企业国际化扩张步伐。

    沃尔沃集团是全球第五大工程机械公司,建筑设备和商用车板块受重视

    对标卡特比勒和小松,国内工程机械企业国际化持续推进:
2016年,卡特比勒海外(北美以外地区)收入占比达到53%,小松海外(日本以外地区)收入占比达到81%,而国内三一、徐工、中联和柳工的海外收入占比仅40%、16%、11%和29%,具有较大提升空间。随着一带一路战略不断推进,国内工程机械企业国际化有望不断加快。
投资建议:我们看好国内工程机械企业国际化扩张,坚定推荐三一重工、徐工机械、恒立液压和艾迪精密,建议重点关注浙江鼎力、安徽合力、柳工和中联重科等。

   
沃尔沃集团是全球领先的卡车、客车、建筑机械、船舶和工业发动机的制造商,其建筑设备和商用车板块受到吉利控股集团重视;尤其是沃尔沃集团建筑设备板块(2013年其挖掘机中国市场占有率曾接近6%),2016年其以59.41亿美金的收入规模名列《国际建设》杂志全球排名第五位;2017年上半年销售收入约为42亿美元,同比增长33%。
此次交易是2016年中国工程机械行业反弹以来中国产业资本首次较大规模购买境外制造业优质工程机械资产。

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