跨境ETF背后:中资机构与外国资本行的争夺

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跨境ETF背后:中资机构与外国资本行的争夺

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  证券时报记者 徐欢

  值得注意的是,美国并不在RQFII的试点地区名单内,此次嘉实基金联合德意志银行在美国首发RQFII-ETF产品也被外界视为得到了中国证监会以及外管局的许可。

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   从爆棚到集体折价
羡慕自贸区概念股

  香港中资基金业究竟面临什么样的危机呢?

  中国外汇局日前公布的三季度非居民人民币存款继续明显增加,这表明在人民币汇率升值以及中国力推人民币跨境使用的大背景下,人民币越来越受到外界的欢迎。

  做市商对于跨境ETF的运作至关重要,一方面通过自己的报价平抑价差,另一方面还能满足大客户建仓的需求。后一种功能最能体现证券经纪商的销售交易能力。

  “创业板、自贸区、土地流转……随便抓住一个就很抵啦!”购买了某RQFII-ETF的香港投资客阿明,一直看好内地的投资机会,然而看到今年以来A股目不暇接的概念股,他觉得自己抓错了牌,“A股ETF跟踪的都是大盘蓝筹股,要是能多一点选择就好了。”

  目前,在港各大中资机构正在积极申请额度以及筹备各类产品,但是,即使在国家对于RQFII产品放开设限后,各中资公司的产品依然还是围绕被动型交易型开放式指数基金(ETF)、债券基金以及私募基金进行。据市场人士透露,这主要是为了绕开“渠道不能自主”这一困境。

  截至10月30日,中国已批准RQFII为47家,获批额度共计1396亿元人民币。

  与外资大行相比,内地券商在港子公司或者是刚刚起步,或者是并购了香港的本土券商,实力仍然较弱,业务能力尚无法和外资大行匹敌。但这场争夺还仅仅是开了头。

  基金公司原本算盘打得很好,不料却遭遇国内债券市场持续调整,RQFII固定收益类产品的收益也不尽如人意。据晨星资讯统计显示,截至6月27日,纳入统计的30只RQFII债券基金今年以来平均回报率为1.11%,低于内地债券基金上半年平均3%的收益水平。一位任职于中资机构的人士表示,经过今年内地的债市风波,丙类账户不能开了,没有办法做银行间交易,只能玩交易所债券,回报率低,致使这部分需求也降低了。

  人民币合格境外机构投资者(RQFII)进一步开放,然而,面对媒体大声赞好“人民币国际化进一步加快,A股引入活水”,在港中资机构却一点也高兴不起来。在大部分中资基金或资产管理公司看来,RQFII的快速发展实际上将是对他们生存空间的进一步蚕食。

  证券时报记者 徐欢

  业内人士指出,尽管包括银行和券商在内的中资金融机构已在香港运作多年,也的确体现出联系内地、香港的特殊优势,但在服务能力方面仍然与外资大行有不小的差距,需要加紧修炼内功。

  截至10月12日,在港发行的首批四只RQFII-ETF上市已满一年,由发行时的人气爆棚和高溢价,如今却面临二级市场的集体折价和规模缩水等考验。香港基金业人士表示,外资对A股的兴趣不断增长,促使相关基金公司推出更多与A股挂钩的产品。相比成熟经济体,中国等新兴市场仍具吸引力,对于尚在发展初级阶段的中资基金公司,在政策的护航下,未来还需要不断推出丰富多样的基金产品来提振A股外需市场的人气。

  而在外资主导销售渠道下,业内人士因此担忧,如果未来汇丰以及恒生开发自己的产品,或将不再愿意销售中资机构的产品,此外,有业内人士认为,如果两地基金互认实施后,中资基金的生存状况将会更加恶劣。

天易2平台app,  南方英东基金公司发言人也表示,南方基金也在考虑到海外发行RQFII-ETF产品的机会,目前还处于考虑市场的阶段。

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  RQFII需求降温,一定程度与产品类型有限相关。在今年A股结构性行情下,像阿明一样持有人民币的香港投资者更希望投资于一些投资A股的主动管理型基金产品。阿明说,“内地有亲戚买了一只成长风格的基金,今年赚了80%,太抵了。”

  目前,中资基金销售面向零售客户的主动型管理公募基金产品需要通过外资银行,而其中汇丰以及恒生就已经垄断了基金零售渠道的70%份额。对于券商为什么不能通过自己的渠道销售,香港投资基金公会行政总裁黄王祠明表示,这是传统遗留下来的投资习惯,券商的客户大多喜欢短期投资,而银行的客户大多是稳健以及长线投资者。此外,渠道费用高昂,目前通过外资银行销售的产品需要支付其管理费的一半,大多RQFII产品的管理费用为1%左右,即需要支付接近0.5%给到渠道方,在如此高成本下,大多中资基金在其发行的RQFII产品上入不敷出。

  目前A股萎靡不振,香港大多RQFIII-ETF产品面临不同程度的赎回压力,对此,海通国际资产管理董事总经理章宜斌表示,目前A股市场低迷,抑制了海外投资A股的意愿,但是长远对A股持乐观态度,相信对于A股投资的整体需求依然巨大。他表示,也会留意海外发行相关RQFII产品的机会。

  但也有研究机构称,随着中资机构相关业务的逐渐磨合成熟,未来在香港基金托管市场中也将占领一定的份额。资产管理咨询机构Z-ben在其不久前的一份报告中看好中银香港与外方合资公司的潜力。

  首批上市的RQFII-ETF分别是南方富时中国A50ETF、华夏沪深300ETF、易方达中证100ETF和嘉实名晟A股ETF。据香港联交所数据显示,截至10月11日,首批RQFII-ETF自成立以来均实现净值增长,但涨幅均不足10%,表现最好的仅上涨9.57%,表现最差的涨幅仅为5.9%。阿明眼瞅着A股创业板近100%的增长,再看看自己那点可怜的收益率,顿时心凉了半截,“今年最好的投资机会却被我就这样错过了!”阿明叹息。

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